在企业家所有素质中，敢于冒险、勇于创新往往是决定最后命运的那项。

上半年，全国城镇居民人均可支配收入扣除物价因素，同比实际增长10.2%。截至8月28日，全国各类自然灾害共造成2209人死亡，577人失踪，紧急转移安置1318.1万人，倒塌房屋156.1万间，沉没船只2000多艘，直接经济损失1842.2亿元。

要进一步完善社会主义市场经济体制，发挥市场在资源配置中的基础性作用，完善宏观调控体系、行政管理体制和经济法律制度，深化国有企业、财税金融等方面的改革，加强现代市场体系建设，逐步形成有利于转变经济增长方式、促进全面协调可持续发展的体制机制。从信贷投放情况看，上半年，全国新增人民币贷款2.15万亿元，相当于去年同期新增贷款的1.5倍，已达到全年预期目标的86%。十六大以来，中央始终把解决好三农问题作为全党工作的重中之重，连续发了三个一号文件，采取了一系列了支农惠农的重大政策，使农业在宏观调控中得到加强，农村在城乡统筹中得到发展，农民在增收减负中得到实惠。从外贸顺差情况看，上半年，全国外贸顺差614亿美元，比去年同期扩大218亿美元。中央认为，今年以来我国国民经济总体形势是好的，特别是全国上下贯彻落实科学发展观，在认识上有新提高，在实践上有新进展。

要优化进出口商品结构，继续严格限制高耗能、高污染、资源性等产品出口，努力增加国内急需的关键技术和重要资源进口，也要逐步适当限制贸易摩擦大的商品出口，以利减少贸易顺差，促进外贸进出口平衡。通过各方面的共同努力，最大程度地减轻了灾害损失。在宏观上，要正确认识投资泡沫和股市泡沫。

上世纪末，在美国，纳斯达克市场强力支持了互联网革命，一时间资本都聚集在美国，纳斯达克指数曾高达近6000点，然后，互联网泡沫破灭，几天内暴跌到800多，后续长期稳定在1000多点。中国特色是指做好金融工作必须坚持和加强党的全面领导这一极其鲜明的政治性和人民性。这就需要我们从体制上进行安排，特别是要将非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估。因为它们那时还是小微企业，未来或许会成长为世界五百强，但此时它们尚不为人知。

宏观上正确认识投资泡沫和股市泡沫。问：金融支持科技创新的规律中，宏观上需要认识哪些问题，解决哪些难题？李扬：此次中央金融工作会议，特别重视科技金融和资本市场。

作者甚至认为无泡沫，不繁荣，就是说，要正确认识到，在科技大发展特别是颠覆性创新层出不穷时，金融通常都是以极度夸张的方式参与并支持这个过程，其中，对于金融泡沫我们应当有一个全面的看法。等到企业成长起来，它们的筹资渠道就逐渐打开了，包括上市、银行贷款、增发新股、发行债券，直至发行可转换债券、高收益债券，从事兼并收购等。换言之，上市公司的损失和股市的泡沫，固然给资本市场带来了很多问题，但是，它们给高科技行业带来了大量新的资本，泡沫散去，尘埃落定，我们得到的是一系列新兴产业迅速产生。美国资本市场研究所的研究显示，1999年至2001年间，纽交所和纳斯达克市场有899家科技公司进行了IPO。

发挥好地方党委金融委员会和金融工委的作用，落实属地责任。要落实农民土地财产权利，缩小城乡差距。这个过程中几家欢乐几家愁，其本质，在实体经济层面，是迅速建立起一个新的产业，在金融层面，则是对社会财富进行了一次暴力式再分配。总之，我们在谈金融支持创新的时候，宏观上要有接受金融市场特别是资本市场剧烈波动和出现大量泡沫的准备。

其次，要发展多元化股权融资，发挥好创业投资、私募股权投资对科技创新的支持作用。先从微观上分析，我们必须认识到，企业在不同的发展阶段上需要不同形式的融资。

正如Cariota Perez在《技术革命和金融泡沫》所提及的，与技术革命进程相伴随的金融发展，一般都遵循相同的剧烈波动模式，即都要经历爆发阶段、狂热阶段、协同阶段、成熟阶段四个阶段。来源： 国家金融与发展实验室 进入 李扬 的专栏 进入专题： 金融强国 科技金融 。

管理上则要认真落实中央经济工作会议最新阐述的原则，即增强宏观政策取向一致性。在企业的初创及成长阶段，它们的大部分融资需求只能依靠自身以及从地方性市场或区域市场得到满足。如此等等，在我看来，都是中央金融工作会议对于科技金融发展的非常重要的论述，强调的就是要遵循风险投资的原则。他经常用交易所的豺狼来形容股市中那些兴风作浪的投机者和投资者。总之，科创企业在早期发展时期资金需求最为紧迫，但这些资金基本上无法从银行和资本市场获取。这意味着，所谓金融支持科创，主要的功夫要下在企业成长的初期，所谓投早投小，说的就是这个意思。

 我们要建设的金融强国，既有世界的共同性，也有鲜明的中国特色。把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估。

可以说，不缺资金缺本金，关键是要提高融资效率，重点解决资金苦乐不均和钱多本少耐心资本不足等问题。我们发展科技金融必须遵循这里的规律。

尤为值得关注的是，中央金融工作会议还特别强调了中国特色。具体说，在微观上，要按照企业成长的不同阶段给予不同形式的金融工具支持。

要发展普惠金融，提升低收入群体和小微企业的金融可得性。正如中央金融工作会议所指出的，我国金融体系规模已经很大，但资金配置不均衡，融资结构不合理。人民性的基本要求是为人民服务，金融要助力公平分配，坚持服务实体经济，减少金融压抑，同时防止过度金融化。如果对此有充分的认识，政府一定不会让那些风险厌恶型的金融机构来参与其间，一定要像中央金融工作会议所指出的那样，要发展多元化股权融资，发挥好创业投资、私募股权投资对科技创新的支持作用。

问：中央金融工作会议还提及，要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险。要坚持政治过硬、能力过硬、作风过硬标准，锻造忠诚干净担当的高素质专业化金融干部人才队伍。

我们必须按照中央金融工作会议的精神去支持科技金融发展，必须突破原来的障碍，也要认真总结创新经验，切切实实地支持小的、早的、微的科创企业，推动科技创新向好发展。当年纳斯达克市场暴跌时，大家对资本市场诸多责难，但是，过若干年后，回头去看，就是在纳斯达克市场暴涨过程之中，全球资本涌入，美国的互联网产业在巨量资金的支持下迅速建立起来，并在全球占据了领导地位。

我们就这八个维度，就中国和美国的状况进行了详细比较，大致的结论是，美国在各个维度上的优势都比较明显，但是，中国金融从无到有，发展得极为迅速，目前，已经在有些方面，例如政府财富总量，领先了美国。首先，要引导金融机构健全激励约束机制，统筹运用好股权、债权、保险等手段，为科技型企业提供全链条、全生命周期的金融服务，支持做强制造业。

在这一阶段，企业的资金只能来自于所有者自筹、风险投资、天使投资等，当然，企业可以形成合伙制、有限合伙制等来筹资，这就涉及改制了，以这种改制的方式筹资，企业发起人对企业的控制权、企业的治理结构都会发生变化。因此，科技金融要迎难而上，聚焦重点。这些都是中国特色，在别的国家金融体系建设过程中看不到的。在这里，将非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估至关重要，没有这一条，金融支持科创发展，便可能存在极大的障碍。

这就告诉我们，金融特别是股市支持科创产业发展，通常都是以非常夸张的方式。需要指出的是，发行债券是在企业发展相对成熟的阶段才可以被使用的金融活动，这意味着，发债的条件较之发行股票乃至获取银行贷款都要严格得多。

问：中央金融工作会议首次系统提出做好五篇大文章，你如何看待五篇大文章之间的关联性？李扬：为了提供高质量金融服务，金融系统要着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。因此，把握金融支持科技创新的特点，是做好五篇大文章的必要条件。

2023年10月底中央金融工作会议开完，金融支持科创已经提到了前所未有的高度。要在金融系统大力弘扬中华优秀传统文化，坚持诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规。